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瑞银全球研究的最新分析显示，美国经济在2025年年中正经历一场明显的放缓。
经济学家乔纳森·平格尔（Jonathan Pingle）领导的团队指出，美国2025年上半年的实际GDP年化增长率仅为1.2%，与2023年和2024年初的强劲表现相比，大幅下滑。具体来看，国内需求增速从去年的3%以上骤降至目前的1%左右，显示经济动能正在持续减弱。
平格尔表示，劳动力市场也同步反映了这一疲软趋势。7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于预期，且前几个月的数据也遭到大幅下修。三个月平均新增就业人数已降至每月3.5万人。
此外，失业率攀升至4.25%，创2021年以来的新高。更广泛的U-6失业指标也持续走高，比疫情前水平高出超过1个百分点。瑞银的报告认为，劳动力增长疲软的根源并非移民或人口变化，而是劳动参与率的萎缩。
瑞银报告指出，低于2019年水平的7月平均每周工时与劳动力短缺时期的“工时延长”现象完全相反。行业数据也显示，岗位流失并非集中在移民劳动力较多的领域，这进一步表明经济疲软主要是由于需求萎缩，而不是供给受限。
这个瑞士团队表示，在经济放缓的同时，美国关税政策也即将进一步收紧。新的对等关税方案将对加拿大等近70个国家和地区的产品加征关税。瑞银预测，这将把美国的加权平均关税率从16%推高到19%，并在未来一年内拖累经济增长0.1到0.2个百分点。
欧盟对美出口商品将面临15%的关税，尽管这低于最初的提案，但仍是一个显著的增长。预计这将直接推高汽车、半导体和药品等领域的价格。瑞银还指出，如果200%的药品关税提案最终落地，将产生更大的影响。
随着经济增长和就业市场双双走弱，加上关税可能导致核心通胀从目前的2.8%升至年底的3.4%，美联储放松货币政策的压力日益增加。
瑞银维持预测，联邦公开市场委员会将在9月降息25个基点，并在2025年底前累计降息100个基点。
报告的结论是，2025年美国经济已经进入一个明确的放缓周期。内需疲软、就业降温以及关税带来的不确定性，都促使美联储尽快采取行动，以实现经济的“软着陆”。这场由需求端主导的经济放缓，正考验着美联储的应对能力。
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责任编辑：郭建 免息配资
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